研究 平衡重新启动的学生贷款和抵押贷款:家庭预算将如何适应?

为期三年的学生贷款暂停期已于2023年10月结束, 超过2800万借款人现在面临着恢复还款的现实.¹ 自大流行开始以来，家庭财务状况发生了巨大变化:收入增加了, 但生活成本也在上涨.² 消费者在2020年和2021年积累了大量现金缓冲, 但对许多人来说，这些多余的现金储备现在已经耗尽.³ 学生贷款支付可能不像疫情前那样符合借款人的预算. 这种情况对于那些同时管理学生债务和抵押贷款的借款人来说尤其严重, 由于抵押贷款利率处于历史高位，再融资或裁员的成本要高得多.

这份报告揭示了这些家庭在面对重新开始的学生贷款支付时可能需要做出的支出调整. 我们使用大通银行支票和储蓄账户中去身份化的行政银行数据来衡量家庭收入和支出, 我们根据一个家庭在疫情前的学生贷款支付情况，预测未来几个月他们的学生贷款支付将增加多少.

我们的分析表明，对大多数家庭来说，预算再分配将是适度的, 但许多人可能需要减少其他开支来支付学生债务. 我们的主要发现是:

1. 在我们的样本中，15%的抵押贷款持有人在疫情前一直在定期偿还学生债务.
2. 在这些联合抵押贷款和学生债务的偿还者中, 一旦重新开始，中等收入家庭将需要用大约3%的实得收入来偿还学生债务.
3. 虽然这3%的增长是相对温和的, 我们预测到, 考虑到最近的开支和其他开支水平, 同时背负学生贷款和抵押贷款的中位数家庭的预算缺口将为0.一旦他们开始全额偿还学生贷款，就会减少实得收入的8%. 这意味着许多家庭将需要减少支出或使用储蓄来支付学生债务.
4. 低收入抵押贷款持有者将需要进行更大规模的预算再分配:在收入最低的四分之一人群中, 重新分配的中位数预计为4.实得收入的6%对2%.在收入最高的四分之一中占2%.

总的来说，我们发现重新开始偿还学生债务应该有适度的影响. 我们估计，在我们的样本中，相对较小的一部分(15%)抵押贷款持有人也有望重新开始支付学生债务, 在这些家庭中, 支付金额的中位数大约是实得收入的3%.  然而，这些看似微小的数字掩盖了关键的细微差别. 许多家庭将需要以某种方式减少他们的其他开支，以便在不动用储蓄或招致额外债务的情况下偿还重新开始的学生债务. 值得注意的是，我们预计，随着家庭在2020年和2021年消费完他们积累的多余储蓄，可自由支配支出将自然减少——独立于重新支付——这是很重要的.⁴ 不过, 预计低收入家庭预算调整幅度将略大, 这些家庭可能更难做出这些调整. 虽然拜登政府已经采取了一些措施，允许人们在恢复支付方面具有灵活性, 对暂停结束后住户的反应进行额外监测, 还有他们的经济安全, 是必要的.

数据和方法

我们的分析使用了455的银行交易数据,000个未确认身份的家庭的个人支票和储蓄账户. 符合两个标准的家庭被纳入我们的样本. 第一个, 他们必须在2023年2月至7月的6个月内持有大通服务的抵押贷款. 第二个, 他们必须拥有符合最低使用要求的大通支票账户，以确保该家庭通过这些账户进行大部分金融活动.⁵ 我们计算每个家庭每月的平均支出和这些账户中交易的实得收入.⁶

如果家庭在大流行开始前的六个月中(2019年9月至2020年2月)至少有五个月偿还了学生债务，我们将其标记为参与偿还学生债务。.^7,8 我们使用大流行前几个月家庭学生支付的月平均值作为学生债务支付的基准, 我们假设，一旦暂停付款结束，家庭将恢复支付这笔款项. 我们计算了恢复学生债务支付后家庭预计需要支付的额外金额，作为大流行前的基线金额与家庭从2023年2月至7月每月平均付款之间的差额.⁹

我们使用2023年2月至7月来建立在支付暂停结束之前的稳定状态支出，原因有几个. 因为我们感兴趣的问题是家庭如何将重新开始的付款纳入他们每月的预算, 我们想要估计家庭的稳定支付习惯. 像这样, 我们不希望包括一次性, 在我们对家庭每月日常行为的估计中，贷款的一次性支付, 其他研究人员的研究发现，从2023年8月开始，此类支付激增.¹⁰ 类似的, 我们不希望在2023年晚些时候包括债务支付数据，因为借款人对何时付款感到困惑, 服务端与借方的通信不一致, 以及拜登政府决定在还款重启后的第一年不报告借款人拖欠还款. 结果是, 在10月份到期的借款人中，只有60%在11月中旬之前完成了还款(Kvall 2023)。.

结果

评估家庭预算有多少能力支付重新开始的学生债务, 我们计算了大流行前和重新开始支付之前家庭收入用于支出的比例，并将结果显示在表1中. 在我们的房主样本中， 15%的学生在疫情前定期偿还学生债务.

表1:房主的收入和支出

^{注:“大流行前”时期为2019年9月至2020年2月. “暂停结束”期为2023年2月至2023年7月. “大流行前定期偿还学生债务”是指一个家庭在“大流行前”的6个月中至少有5个月偿还了学生债务. 所有的美元价值都是名义价值. 预计学生债务支付的增加是大流行前样本期间平均学生债务支付与暂停支付结束前平均学生债务支付之间的差额. 房主的样本是大通支票账户客户，这些客户在恢复付款前的6个月内持有大通抵押贷款，并且其支票账户活动符合最低活动阈值.}

表1的前两行描述了房主在大流行之前和暂停付款结束之前用于支付费用的收入比例. 这些费用包括从家庭账户中流出的所有资金，除了账户对账户的转账, 包括抵押贷款和其他债务支付, 信用卡付款, 和借记卡消费，如食品, 服装, 和运输. 在疫情爆发前的6个月里，不偿还学生贷款的房主中位数为6.扣除所有费用后，剩下税后收入的9%. 对于在疫情前定期偿还学生债务的房主来说，中位数更低，为1.4%. 当只看非学生贷款费用时, 学生债务偿还者仍将收入中较高的份额用于支出, 只有5个.剩余收入的9%.

在疫情期间，这两组人都使用了更多的实得收入. 在截至2023年7月的六个月里，非学生债务房主扣除支出后的实得收入中位数为3%，学生债务房主的中位数为3%.扣除所有非学生贷款费用后，他们的收入只剩下1%. 尽管还款暂停，一些家庭仍继续偿还学生贷款:加上这些付款，剩余收入中位数减少到2美元.2%，差为0.9个百分点.

接下来，我们考虑一个假设的情景，即2023年家庭在学生贷款上的支出与疫情前相同. 在这种情况下，中位数家庭的缺口为0.假设他们支付的学费与疫情前的水平相同，并且没有改变他们的任何支出或其他支出，那么他们的收入将占实得收入的8%. 也就是说，他们需要花费100.8%的税后收入，差3.相对于实际费用0个百分点. 这表明，中等收入家庭将需要重新分配大约3%的实得收入, 要么减少开支，要么减少储蓄, 来偿还他们重新开始的学生贷款.

预计收入不足的家庭要么需要用储蓄来支付支出和全额学生贷款，要么需要稍微减少其他消费，以避免减少储蓄. 值得注意的是，即使没有重新启动支付, 我们预计，随着家庭消费完他们在2020年和2021年积累的多余储蓄，家庭在重新支付期间可能会减少支出. As 小麦和埃克德(2023a) 可见，家庭倾向于保持手头的目标现金缓冲. 当他们的现金储备超过这个目标时，家庭就会增加支出. 通过建设, 让一个家庭花光他们的积蓄, 他们一定有超过收入的支出. 当一个家庭的现金储备接近他们的目标, 他们将支出减少到基线水平，并恢复他们通常的储蓄率. As 小麦、死人和沙利文(2024) 显示, 整个2023年，美国家庭都把多余的储蓄(并转移到其他账户)花掉了. 虽然许多低收入家庭已经恢复了他们通常的消费和储蓄模式, 高收入家庭——在我们的样本中占了不成比例的比例——并没有停止储蓄.

最后, 我们考虑不同收入的家庭需要为他们重新支付的款项预算多少. 图1显示，支付重启付款所需的实得收入比例随着收入的增加而减少, 范围从4.我们收入最低的四分之一为6%，下降到2%.我们收入最高的四分之一的人占2%. 这与研究所过去的调查结果一致，即学生债务偿还负担(如.e.(月供除以月收入)与收入呈负相关 (法雷尔，格雷格，沙利文，2020).

图1:低收入的抵押贷款持有者将需要更多地调整他们的预算，以应付重新开始的还款

结论

我们发现，许多家庭将需要重新分配一小部分支出, 重新开始偿还学生贷款应该会对那些之前还在偿还学生贷款的房主产生适度影响. 大多数家庭的收入 增长速度超过了通货膨胀 而学生债务没有根据通货膨胀进行调整. 2019年每月支付500美元，经通胀调整后相当于419美元, 我们预计，房屋所有者的学生债务支付负担中位数将从4%下降.实得收入的5%降至3%.9%. 此外, 由于绝大多数抵押贷款持有人(我们样本中的85%)在大流行之前没有偿还学生债务, 总体而言，重启还款对抵押贷款持有人的影响应该很小.¹¹

这一乐观结论不应掩盖这样一个事实，即一些家庭将需要做出可能困难的预算调整. 房主们现在将收入中更大的一部分用于非学生贷款支出, 我们预计，中位数的房主需要将这些支出减少大约1%的实得收入，以保持正现金流. 例如，在某种程度上，非学生债务支出的增长是可自由支配的, 人 支出下降 的 超额现金缓冲 它们是在2020年和2021年累积起来的——这种调整应该相当容易. 然而, 在某种程度上，增加的支出是由额外的义务推动的, 比如车贷, 调整可能会更加困难.

重新开始支付的两个方面可能使家庭更容易进行这些调整，并减轻调整可能对宏观经济产生的任何影响. 第一个, 拜登政府表示，如果学生债务借款人在还款重启后的第一年没有按时还款，将不会向信用局报告他们的违约情况. 因为学生贷款的利息不会复利, 这使得拖欠付款的成本实际上为零, 这给了借款人更多的调整时间. 二是实施收入驱动还款计划 显著扩大，降低了家庭需要支付学生贷款的最高实得收入. 以前的研究所研究 发现在大流行前的IDR规则下，IDR参与者中位数仅使用2.学生贷款占他们实得收入的7%，而在更广泛的人群中，这一比例为4- 5%.¹² 然而, 该研究还发现，IDR注册率非常低，约占合格借款人的三分之一.

因为这些需要的支出调整, 以及可能有限地采取上述减刑行政措施, 有必要进一步监测家庭对暂停期结束的反应.